Efficacité de l’information

Souvent, les biens, les services ou les contrats sont offerts ou négociés sur un marché sous différentes variantes. Ces dernières se distinguent par certaines caractéristiques qualitatives. Ensuite, la question se pose rapidement : comment savoir si les prix correspondent “exactement” aux qualités offertes ou si le rapport entre le prix et la valeur n’est pas uniforme ?

L’acheteur potentiel

Dans le premier cas, un acheteur potentiel ne fera guère d’efforts de son côté pour clarifier la question de la qualité : il lira la qualité directement à partir du prix, sachant que toutes les qualités sont également “bon marché”. Le prix peut être considéré comme une information publique et ouverte. Si, toutefois, les variantes ont des prix différents, un acheteur potentiel obtiendra des informations complémentaires, même si cela nécessite un certain effort pour connaître plus précisément la qualité. De plus, cette dernière n’est pas évidente et ne correspond pas toujours au prix.

La question de la correspondance entre les prix et les valeurs est bien sûr particulièrement importante lorsqu’il s’agit d’investissements importants, c’est-à-dire lorsqu’il s’agit d’acheter des titres. Dans ce cas, l’acheteur potentiel pourrait soupçonner un niveau d’information inférieur pour lui-même et ne ferait alors un investissement qu’après une analyse approfondie.

Un marché financier

Cela est efficace sur le plan de l’information, si toutes les (nouvelles) informations se reflètent presque immédiatement et correctement dans les prix, sur la base des informations (en principe disponibles) sur les rendements réalisables avec un titre, correctement ajustés en fonction des risques. Cette définition est attribuée à la FAMA, qui à son tour se réfère à ROBERTS, qui a probablement été le premier à soulever l’idée de l’efficacité de l’information pour la formation des prix sur les marchés financiers.

Un marché financier est agissant sur le plan de l’information, s’il n’est pas possible, par l’acquisition et l’évaluation de ses propres informations, de concevoir une stratégie d’investissement qui serait supérieure à l’achat et à la détention directe, c’est-à-dire qui conduirait à un rendement plus élevé après coûts de transaction et après ajustement pour les risques pris.

Les deux définitions impliquent que ni les titres surpayés ni les titres sous-payés ne peuvent être trouvés sur des marchés efficaces en matière d’information. Tous les titres sont correctement évalués à tout moment. Par conséquent, sur les marchés où l’information est efficace, les acteurs non informés sont protégés. Lorsqu’ils achètent, conservent et vendent ensuite, ils ont les mêmes performances qu’un investisseur actif qui est informé et qui, sur la base des informations obtenues, établit un “schéma” par lequel il achète et vend des titres.

La première définition permet encore de tirer une conclusion sur le processus d’évolution des prix. Une information n’est nouvelle que si elle est inattendue, si elle surprend, sinon elle aurait pu être tirée de ce que l’on sait déjà. Maintenant, le “surprenant” doit être aléatoire, car sinon il serait prévisible, prévisible. Le flux de nouvelles est donc purement aléatoire.

Un marché boursier

Sur un marché boursier efficace sur le plan de l’information, les prix à un moment donné reflètent correctement les messages disponibles et le processus d’évolution des prix doit également être un processus aléatoire. Par conséquent, avec la discussion sur l’efficacité de l’information, la marche aléatoire (points discrets dans le temps) ou le mouvement brownien (temps continu) ont gagné en importance pour la description des prix ou des rendements.

La question de savoir si les marchés boursiers sont ou non efficaces en matière d’information est avant tout une question empirique. De nombreux tests ont été effectués pour vérifier, par exemple, si les mouvements de prix peuvent être interprétés comme une marche aléatoire ou s’il est possible de réaliser des rendements excédentaires avec certaines stratégies de trading. En ce qui concerne ce dernier point, la question se pose rapidement de savoir quelles informations peuvent être utilisées pour mettre en œuvre une telle stratégie commerciale. Les marchés boursiers ne sont pas très efficaces en matière d’information. Toutefois, de nombreuses recherches empiriques montrent que les principaux marchés (à l’exception de quelques contre-exemples) peuvent être considérés comme semi-efficients en matière d’information. Cependant, des stratégies commerciales ont été formulées qui remettent en question même la faible efficacité de l’information.

Pour la direction d’une entreprise, ces considérations enseignent l’importance de la politique d’information envers le public. Sans une structure claire et formalisée de la politique de communication, certains groupes d’actionnaires, en particulier les petits actionnaires, pourraient rapidement être désavantagés. De plus, l’importance des annonces pour la formation des prix devient évidente. Comme les analystes sont attentifs aux histoires d’actions, une entreprise choisira ses projets en termes de type et de calendrier de manière à pouvoir maintenir un flux régulier d’annonces.